纬德信息：上市后毛利率变脸

4月27日，广东韦德信息科技股份有限公司发布2021年年报，这是韦德信息登陆上交所科技创新板后的首份年报。

年报显示，2021年，韦德信息实现营业收入1.78亿元，同比增长30.66%。归属于上市公司股东的净利润5545.2万元，同比下降12.9%。可以看出，韦德信息上市后第一年增收不增利的现象非常明显。

从年报数据来看，毛利率下降是韦德信息增长的主要原因。但特别值得注意的是，上市前后，韦德信息的毛利率与同行业可比公司的平均毛利率之间存在着非常不同的关系。

独特的毛利率

招股书披露，韦德信息是工业互联网信息安全领域的技术创新型企业。公司致力于为工业企业提供自主可控、安全可靠的互联网信息安全产品及相关服务。主要产品包括智能安全设备和信息安全云平台，其中智能安全设备是公司的核心业务，也是公司报告期内营业收入的主要部分。

招股书显示，2018-2020年和2021年1-6月，韦德信息的毛利率分别为73.17%、72.86%、64.27%和62.52%。同期可比公司启明星辰(002439)毛利率。SZ)分别为65.47%、65.79%、63.87%和60.83%，安博通(688168。SH)分别为65.88%、65.62%、63.49%和57.1%。内部网络的毛利率(688080。SH)分别为46.43%、51.31%、46.86%和46.59%，而珠海红瑞(839036。NQ)分别为54.19%、53.91%、58%和55.25%，行业平均毛利率分别为57.5%。

对比同行业可比公司的毛利率数据不难发现，报告期内，韦德信息的毛利率一直高于所有可比公司，分别超出行业平均水平15.65%、13.7%、6.22%、7.58%。

对此，韦德信息解释称，报告期内，公司综合毛利率高于可比公司平均水平，主要与公司收入结构和产品毛利率有关。公司专注于配电网信息安全领域，其主要产品智能安防设备在细分市场形成了一定的竞争优势和品牌优势。

但颇为奇怪的是，上市后，韦德信息智能安防设备的竞争优势和品牌优势似乎转瞬即逝，毛利率开始大幅下滑。

年报显示，2021年，韦德信息的毛利率大幅下降，从2020年的64.27%降至54.05%。

相比之下，同行业可比公司的毛利率相对稳定。2021年，启明星辰毛利率为65.99%，安博通毛利率为60.51%，inhand networks毛利率为45.25%，珠海红瑞毛利率为56.65%，可比公司平均毛利率为57.1%。与同行业可比公司相比，韦德信息的毛利率一改以往“高高在上”的姿态，甚至低于行业平均水平约3个百分点。

2022年，韦德信息的毛利率下降幅度更大。

季报显示，韦德信息2022年第一季度的毛利率已降至39.2%，而启明星辰、安博通、英汉德网络2022年第一季度的毛利率分别为65.99%、60.51%、46.78%。威信息2022年第一季度毛利率低于可比公司平均毛利率16个百分点以上。

对于2021年及2022年第一季度毛利率的大幅下降，韦德信息解释称，主要是受疫情等因素影响，智能安防设备单价下降，主要原材料芯片价格大幅上涨。

在芯片价格上涨的同时，智能安全设备的单价却在下降。看来，韦德信息在招股书中所说的“主营产品智能安防设备在细分市场形成了一定的竞争优势和品牌优势”并不完全属实。

在芯片价格上涨的大环境下，只有韦德信息的毛利率大幅下降，而同行业可比公司并未受到明显影响。这种差异背后是否有玄机，还有待进一步观察。