策略周报、月报：国元证券策略研究

报告的重点:

宏观:总流动性和资本价格

货币注入与派生:上周央行在货币市场注入的货币量为400亿元；4月份M1经济增长率为5.1%；M2增长10.5%，社会融资增加9102亿元，前值4.65万亿元，人民币贷款增加6454亿元，前值3.13万亿元。货币供应量尚可，信贷需求因疫情大幅下降。

货币市场:上周短期利率大多下行。截至5月13日，SHIBOR隔夜利率为1.31%，较前一周下行4BP，R007和R007分别为1.63%和1.55%，较前一周分别下行20BP和10BP。

同业存单:同业存单发行规模增加，发行利率下降。5月9日至5月13日，同业存单发行710只，较上期增加464只；发行总规模为6176.3亿元，较上期增加4314.6亿元；截至5月13日，1个月和3个月同业存单发行利率分别为1.79%和2.26%，较前一周下行17BP，上行8BP。

国债市场:上周1Y国债收益率2.01%，较前一周下行3BP，10Y国债收益率2.82%，较前一周下行1BP，期限利差下行3BP至0.78%。

信用市场:上周5年期公司债收益率下行7BP至3.28%，信用利差下行9BP。

海外:利率:上周10Y/1Y美国国债收益率分别为2.93%和2.04%，下降4BP和19BP从上周开始；期限利差0.89%，较上周收窄；(2)市场和情绪:标准普尔500和纳斯达克指数较上周分别下跌2.41%和2.80%，VIX指数也较上周上涨1.32点，至28.9。市场风险偏好有所改善；外汇:美元指数有所回升，人民币汇率对美元略有贬值。

微观:股票市场流动性和市场情绪

一级市场:IPO:上周IPO融资额降至9.734亿元，前一周为11.086亿元。共有3家公司完成IPO上市，完成IPO的公司数量不多。IPO上市节奏放缓，与目前市场动荡有关。IPO破发现象依然明显，定价合理性有待进一步提高。(2)股权融资全貌(月度频率):2022年以来，4月份募集资金总额为1262.99亿元。目前来看，5月份股权融资和IPO规模有望较4月份进一步增加。

二级市场:新成立基金:上周新成立公募基金合计281.09亿元，偏股混合型公募基金规模约7.62亿元，较上期减少5.39亿元。(2)ETF:上周ETF份额减少29.93亿份，达到12599.33亿份；总规模增加222.94亿元，达到13770.99亿元；日均成交额增加1.69亿元至813.88亿元。

产业资本-重要股东增持或减持:上周重要股东减持42.8亿元，前一周净减持约2.99亿元。上周减持的前五大行业分别是化工、电气设备、公用事业、食品饮料、医药和生物。(4)杠杆资金——融资融券:两融规模:两融余额约为15270.32亿元，占a股流通市值的2.46%。两融规模略有上升，但a股流通市值下降；两融交易:截至5月13日，两融交易成交金额为2432.69亿元，占a股成交金额的7.12%。两融交易规模增加，a股成交额小幅下降。(5)市场资金流向:上周市场资金流向统计显示，全行业合计净流出约260.31万亿元，较前一周净流出略有增加。净流出行业数量远多于净流入行业数量。净流入行业主要是住宅和汽车行业，净流出较多的行业是医药生物、建筑装饰、计算机、化工和矿业。(6)北向资金-陆谷通:北向资金为净流出，当周净流出23.62亿元，转为净流出节奏，但规模不大。上周，路童净流入的前五大行业是银行、公用事业、电子、煤炭和国防军工，净流出的前五大行业是有色、钢铁、食品饮料、机械设备和非银金融。(7)限售股解禁:上周限售股解禁299亿元，前一周502亿元，预计本周限售股解禁803亿元。

市场情绪

融资交易占比:上周期间融资买入金额为2220.7亿元，前一周为1131.14亿元；买入金额占a股成交额的6.50%，较前一周有所下降，投资者交易活跃度减弱。风险溢价:上周a股风险溢价报6.10，较前一周下降0.13点。后半周风险溢价逐渐降低，市场风险偏好上升，股市表现略有回升。

风险:美联储加息加速超预期收紧风险；国内经济下行风险超预期；统计和现实是有区别的；疫情扩散超过预期风险。