壕气！白酒巨头一出手：200亿买理财！

a股公司用闲置资金买理财已经不是什么新鲜事了，但是一个公司一次花200亿还是很少见的。要知道，a股80%以上的公司市值都在200亿元以下。

5月17日晚间，山西汾酒发布公告称，拟使用不超过200亿元的闲置自有资金购买结构性存款。在上述额度内，资金可以滚动使用。山西汾酒财报显示，公司“交易性金融资产”从2021年末的60亿元上升至今年一季度末的144亿元，主要为结构性存款。

山西汾酒现金流充裕，2021年经营性现金流净额为76.45亿元，今年一季度为35.39亿元。公司没有任何银行贷款，但有大量预付款。截至去年底，公司“合同负债”为73亿元，截至今年一季度末为38亿元。

理财规模仅次于中国电信。

公告称，在保证公司正常经营和有效控制风险的前提下，为提高资金使用效率，增加利息收入，山西汾酒拟使用闲置自有资金购买安全性高、流动性好、风险低的结构性存款，为公司股东谋求更多的投资回报。收购金额不超过200亿元人民币。在上述额度内，资金可以滚动使用，投资期限自公司股东大会审议通过之日起12个月内有效。

公司表示，将本着严控风险的原则，对结构性存款进行严格评估和筛选，购买安全性高、流动性好、风险可控、符合公司内部资金管理要求的产品。

据中国基金报记者统计，在a股购买理财产品的公司不在少数。仅今年以来，相关公告就有近2000条，涉及数百家公司。但是能拿出200亿或者自有资金购买理财产品的公司还是非常少见的。在山西汾酒之前，中国电信去年11月宣布拟斥资285亿元进行现金管理，但资金来源于暂时闲置的IPO资金。中国电信去年8月完成了a股上市。

说到山西汾酒，200亿，很多网友都惊呆了，说“有钱就任性”。也有网友说为什么公司不回购自己的股票，“现金流太充足了，不能回购”，“为什么不回购自己的股票”。

“先付款后发货”现金流充裕。

在很多价值投资者看来，白酒可以算是国内少有的有独特商业模式的行业，尤其是品牌白酒，基本都是“先付款后发货”，典型代表就是贵州茅台。作为清香型白酒的龙头，山西汾酒“先付款后发货”的行业特征也很明显。

财报显示，今年一季度山西汾酒营收105.3亿元，同比增长43.62%，净利润增长约70%，至37.1亿元。去年公司营收首次逼近200亿大关，达到199.71亿元，同比增长42.75%，归母净利润53.14亿元，同比增长72.56%。净利润同比增速创最近十年新高。

根据2021年年报和2022年第一季度的资产负债表，公司没有任何银行贷款，无论是流动负债还是非流动负债，“合同负债”和“应付票据和应付账款”占负债的大部分。合同责任是“在收到或收到客户的对价后将货物转移给客户的义务”，即预付款。截至去年底，山西汾酒的合同负债为73亿元，今年一季度末为38.81亿元，而应付账款和应付票据保持在28亿左右。

公司预收了大量下游货款，但上游预付款相对较少。两份财报分别只有1.63亿元和2.34亿元。因此，占资产大部分的是现金资产，其中货币资金分别为61亿元和12.85亿元，“交易性金融资产”分别为60亿元和144亿元。本公司的交易性金融资产主要为银行结构性存款。根据两份财报的数据，公司一季度新增银行理财应该在80亿以上。

从现金流量表来看，两份财务报告的“经营活动产生的现金流量净额”分别为76亿元和35亿元，现金流入非常充裕。